交易股票时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告，这些分析师具有强大的，专业的，高涨的态度和全面，并帮助您获得潜在的主题机会！ CICC证券文本的研究|他起源于Yuan Qinghui Wang Zaicun 中国的制药行业具有人口福利和国内需求，劳动和供应链福利，与此同时，变化能力迅速提高，出国国外所有者的数量将继续增加。在复杂的外部挑战下，中国的制药行业必须“基于内部并探索外部”，遵守独立和受控的内部连锁店，拥抱变化和整合；加快户外国际布局的速度，并获得改变制药行业全球连锁店的机会。期待2025年下半年，我们继续对新增长（变化，外国旅程，边际CH）保持乐观ANGE）和行业整合机会。 我 - 单击小程序来查看原始报告 创新药物：中国的创新在全球舞台上闪耀，工业火车和欣赏将继续增长 中国的创新医学在国际舞台上闪耀 自2020年以来，国内制药公司的许可交易数量已大大增加，与创新药物和技术平台相关的交易已经变得活跃。自2012年以来，我国家医学现代领域的交易数量逐渐增加，并在2020年以后进入了快速增长的阶段。从2021年到2024年，年增长率保持稳定为20-30％。直到2025年5月28日，显示出连续的向上趋势。 2020年以后，国内制药公司的付款金额和总额也大大增加。在2018年至2019年之间，首付和总金额很低，主要是因为毒品验证在海外陈述的主要是通用或生物仿制药，大多数创新的药物处于早期阶段。自2020年以来，随着国内创新制药公司的迅速发展，付款和许可交易总额急剧增加。从特定交易产品的角度来看，20年后，在国外需要更大的同意。同时，一些产品进入了中国商业化的阶段，并以临床技能的成功率并获得了国外批准。 2025年6月19日，许可交易的总付款达到31.9亿美元，交易总额达到364.7亿美元，这仍然显示出增长的迅速增长。 2024年，中国的毒品许可证交易的创新类型继续很丰富，抗体主导的抗体药物（37％），其中20件交易的达到了102.4亿美元，可提供总交易量的20％。小盘子D核酸医学表现良好，并完成了两项主要合作交易，今年的总量超过了60亿美元。 从交易阶段的角度来看，2024年临床前阶段的许可项目比例超过60％。由于在市场的其他阶段降低了高质量的项目以及对中国外国合作项目的临床验证和认可，跨国制药公司开始将注意力转移到以前的物业上，使现代药物在国际市场的R＆D早期的吸引力继续。肿瘤场仍然是主要贸易（71％），但免疫和心血管疾病和脑血管疾病等疾病仍然是主要的。该领域逐渐引起人们对外国关注的关注，反映了中国公司的各种研究和发行。随着它继续扩展产品的类型和适应症，下巴A的创新制药公司不仅通过早期的研发能力和差异来增强国际合作的深度和程度 - 不同的管道布局，但是管道布局，Butit成为全球现代药物生态系统的重要驱动力。首次拥有的国际竞争已大大改善。 2025 ASCO：超过70项中国研究已经开放 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）的年度会议将于5月30日至6月3日在芝加哥以在线和离线形式开始。预计该年度ASCO会议将举行200多次会议，涵盖24次口头抽象会议，24次快速抽象会议，450多个口头摘要报告，13次临床科学研讨会，16个案例研讨会和2,700多个海报（海报）。根据统计数据，今年共有73项口头研究是中国研究，每个特别会议的分布是：32口腔摘要特别会议，33个摘要特殊会议和8个临床科学研讨会。就摘要的重要性而言，在广受关注的晚期抽象侵犯（LBA）中，有11项中国研究，与近年相比，数量和比例也有了显着增加。 肺腺癌和肺鳞状细胞癌MOS的结果都超出了预期。鳞状NSCLC，中位基线3线，1/1.5 mg剂量组的OS达到15.3个月（MPFS 5.5个月），MPFS更新为3 mg/kg剂量组增加到9.3个月，而12个月的OS率为70.9％。腺癌0.6/1/1.5mg的MOS达到17.5个月，3mg/kg PFS为5.6个月（作为ADC毕业生的纯平治疗疫苗接种），而12个月的OS率高达71.6％，这也显示出OS的趋势受益。 第三线结直肠癌的结果超过了现有的疗法。在接受治疗的亚组治疗的63例患者（0.1-3mg/kg）和22例患者中RAL MOS超过15个月，现有的三线治疗超过8-10个月，甚至接近20个月的一线治疗，数据超出了预期。 黑色素瘤数据很棒，有望为患者带来更好的生存益处。 IBI363在后线患者中具有出色的黑色素瘤有效性。在1 mg/kg治疗的74例患者中，ORR接近30％，MPFS为5.7个月，MDOR为14个月，有效性很高。 中国公司在上半年取得了剩余的ASCO表演，并且下半年的学术会议更值得期望。在今年的上半年，在肿瘤会议的ASCO会议期间的宝贵时代，这些公司显示了许多良好的肿瘤数据，包括小分子，ADC，多抗体和细胞疗法。从下半年看，全世界举行了许多医学学术会议，包括肿瘤，代谢，风湿病和神经。我们认为，中国创新制药公司的主要所有权有望在下半年的许多学术会议上显示数据，并且产品的有效性值得期望。 中国的创新药物具有很高的竞争力，从长远来看 中国的创新药物具有很强的财产质量，并且产品具有很高的竞争力。随着中国的生物技术的不断发展，越来越多的公司从遵循BIC/FIC资产转移。 ABY以哥伦布的SKB264为例，该产品具有出色的临床数据和出色的有效性。在与两个Trop2 ADC竞争时，第一个Sangong和Gilead，Columbotai的SKB264显然具有潜在的BIC。这正是由于默克和哥伦布人达成了合作的出色效力和有效的安全性。目前，SKB264进行了许多INT在第三阶段进行的现状临床试验以及随后的结果值得期望。 出国的中国所有者人数将继续增加。根据医疗rubik Cube数据库的数据，中国的国际创新药物资产数量（转移是在家中，受让人在海外）从2021年的66人增加到2024年的66个增加，而2025年6月允许89种。趋势。趋势趋势，预计2024年的国际许可的数量将超过2024年的进化，并在国际财产中提高了进步，并促进了数量的增长，并且数量不断提高。 “自然指数”将继续改善，中国的科学力量将继续改善。作为衡量科学力量的重要参考，“自然指数”是科学表现的科学科学工具。它是由Springer Nature Group于2014年推出的。它旨在审查国家的科学研究成果水平，通过监视全球高质量自然科学期刊上论文的发表来监测机构和学科。根据统计数据，中国和美国自2020年以来的“自然指数”规则的第二和第一，但中国的一部分有所增加，美国正在降低趋势。我们认为，该指数反映了中国在基础科学研究中的持续有效发展，并且还证明了中国在科学和技术力量方面的持续增长已被证明。在这种背景下，我们认为中国的现代力量将继续以新的未来成就爆炸。 各种外国合作模型：Newco，合并和收购，共同商业化共存，适合于不同发展阶段的企业 在全球制药行业竞争激烈的环境中，资本市场是冷的，排放机制受到限制，中国制药UTICAL公司被认为是国际化Bilang是破坏增长瓶颈的战略支点。通过开发全球运营系统并意识到从当地竞争到链条链价值的结合，开放新的市场空间已成为该行业打破发展困难的主要道路和一般共识。 作为国外新兴的新兴方法，纽约模型逐渐成为中国制药公司实现国际化的重要方式。制药公司使用该模型共同努力，在国外建立新的资本公司，维持一定数量的海外市场控制，并获得足够的资金并有效地随风险而变化。提高此模型是Bagss的开放，这是国内创新制药公司国际化的途径。 随着制药公司的不断变化的能力被公认和GR制药公司和海外公司之间的合作模型是由国际市场实现的，将来会更受欢迎。从许可证到许可，再到股权获取，商业合作以及其他独立的发展发展，不同发展阶段的企业创造了全球布局，并通过各种方式扩大了空间，从竞争到国内市场到全球市场。 多极区域：从美国到欧洲和日本等新兴市场的渗透 美国仍然是主要的：美国已成为最佳市场选择，包括成熟的支付系统和高价（中国的药品价格在美国的毒品价格仅为1/10）。由于分散的医疗保险系统，欧洲提高了商业阈值，该系统产生了对本地合作的需求（例如Junshi和Leo Pharma）。从交易对象的角度来看，美国公司是许可证交易的主要转让，总计204笔交易，占交易总量的49％，总交易价值占55％。此外，中国公司在全球市场上的合作网络进一步扩展，交易到英国，德国，韩国，韩国，日本和瑞士等国家，并且在中国现代药物中对国际制药公司的认可也在增加。 美国健康保险改革和不确定性加速了新兴市场的布局：拜登在2022年宣布，《降低通货膨胀法》（IRA）改变了医疗保险，以降低药品成本。 2024年8月宣布了第一批10种规定药物的谈判结果，下降了38％-79％。 2025年，特朗普再次抱怨毒品价格政策“最喜欢”，该政策计划将其价格与国家经合组织价格联系起来，并设定美国药物的最高支付价格是该国参考价格的平均值。预计全球生物技术公司的强劲投资回报率将来自美国的毒品高价，这是全球新转向和药物开发的主要驱动因素。如果未来的收入收入回报到美国的市场下降，则中国公司可以在开发RD投资技术，将重点转移到欧洲和亚洲等市场时逐渐调整其“面向美国”的布局，或者更专注于当地的可持续变革和发展。面对政策的不确定性，中国生物制药公司需要加强控制依靠美国市场的风险，积极探索欧洲，东南亚和中东等新兴市场的授权合作和外国渠道，并建立更不同的全球战略布局。贝吉尼和朱什（Junshi Biologics）等国内制药公司正在积极消除欧洲，日本和东南亚市场以及新兴市场逐渐成为NG的重点，扩大了国内PD-1和ADC的新指示。 技术的多点突破：诸如ADC和多耐药等切割领域的持续输出 中国公司在ADC和TCE双抗体保护领域具有出色的优势。它对工程的转型和世界的领先速度具有出色的好处：双重需求，C和双反ADC不仅仅是针对技术和发展的研究，也是结合了现有药物或目标的“ 1+1> 2”模型，而不是改变目标或机制。在这些领域组合组合有很多房间，变化的组合强调了化学药品的效率和能力。由于完整的工业连锁店，中国对工程的转型具有杰出的好处。在足够的工程师股息的背景下S +为医生和患者提供丰富的资源 +临床试验的大量进步，先前的研发投资始于收获时，并近年来开始了出国旅行的繁荣。 ADC（抗体偶联药物）的潜在客户：2024年的ADC许可证交易数量为20，类似于2023年，总交易金额为102.4亿美元，提供了所有许可交易的20％。截至2025年5月28日，在国内十大毒品许可中，前三名是ADC项目。 Innovent Biologics DLL3 ADC（Roche），Inn Biologics EGFR/HER3 Dual Anti-Anti-ADC（Avenzo）等等。所有人都赢得了超过10亿美元的里程碑。 双重抗Aanti-anti-Anti技术平台是著名的：在上一次WCLC会议上，Kangfang Bio宣布了III期Klinak112 klinak112头对头K数据测试：在ITT人群中，Yiwoxi Group的MPFS和Pembolizumab组的MPF和Pembolizumab组和Pembolizumab组的MPF和PEMBOLIZUMAB组为11.14个月和5.82个月，并分别为000，00 0.51（p